不受春节下游复工影响，铜价节前经常出现暴跌。但是随着节后下游市场需求的逐步完全恢复，在精炼铜供给弹性比较较小的情况下，铜价未来将会回落。废铜进口缩量通过对未来矿山的投产辨别，可以显现出，20172019年铜矿供给填充增长率为1.5%（近高于20112016年的4.6%），即铜精矿供应增量较较少，同时从发布的容许类废铜进口批文来看，废铜进口缩量不可避免，原料末端供应紧绷局面对精炼铜价格承托显著。

国际铜业研究的组织预计2017年全球铜矿产量上升2.7%，2018年世界铜矿产量将减少2.5%至2030万吨（与2016年的水平持平）。2017年关闭生产能力的重新启动以及一些新的主要项目投产将承托2018年铜精矿产量快速增长，但是未来由于铜矿新开工项目较较少，铜精矿追加产量将经常出现下降。另外，世界矿山老龄化趋势更加相当严重，矿山大罢工风险之后下降。因此，在2018年在铜精矿供应增量受限的背景下，存量供应还受到大罢工和矿山品位减少的影响，将更进一步激化铜精矿供应偏紧的格局。

从近期发布的2018年第七批容许类废铜进口批文来看，废置七类进口批文近高于去年同期，供应方面的容许要求了铜价向上空间受限。2018年2月23日，第七批容许类废铜进口批文发布，在此前发布的第六批批文中，没容许类废铜的批文，在本次发布的批文中，容许类废铜批文中企业3家，容许类废铜增加势在必行。2017年前七批容许类废铜进口批文合计277.65万吨，2018年前七批合计19.45万吨，同比增加93%。

因此，监管部门增大容许类废铜进口的意图显著，废铜进口缩量在2018年不可避免，目前我国再造精炼铜占比为27%，废铜进口量增加必定不会影响到精炼铜供给，铜价暴跌空间比较受限。中长线多单布局从精炼铜自身供需来看，春节期间炼厂一般无投产计划，而下游铜制品企业大部分请假，供需阶段性错配造成炼厂小幅累官库存，但是春节后随着下游动工完全恢复，供需面不会渐渐恶化。现货市场方面，春节期间报废并不是很多，这并不是由春节期间运力所造成，而主要受精卵炼铜自身供给受限影响，1月铜精矿进口162万吨，比起2017年12月较低3.2万吨，铜精矿进口量严重不足以及废铜进口增加导致精炼铜产量减少受限。库存方面，春节前后，上期所仓单减少近2万吨，上海保税区库存下降5万吨，同期国际市场LME铜库存减少3万多吨，COMEX铜库存减少0.5万吨，整个市场库存增幅较小。

从终端市场需求来看，近期美国在发售1.4万亿的增税机会后发布了1.5万亿的基建投资计划，2018年如果美国万亿基础设施计划实质落地，铜价将向下突破60000元/吨。综上所述，不受春节假期影响，下游复工造成现货走弱，炼厂累官库存，这些利空在春节前铜价暴跌中早已作出了充分反映，目前在攻占了之前的跌幅之后，铜价之后下跌必须市场需求端的推展。基于上述辨别，笔者指出，铜价阶段性底部早已构成，随着下游企业逐步完全恢复动工，以及终端受到影响大大获释，铜价将急剧下跌。

操作者上，建议中长线多单可以进场，短期内铜价走势或有重复，建议星期一较低购入居多。

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