最近，麦格理集团旗下经济学家更加乐观了。　　澳大利亚麦格理集团公布了近期《全球宏观前景》报告。该集团在报告中警告投资者，全球经济近期经常出现的“协商”快速增长早已触顶，其影响将波及全球所有类别的资产。　　报告表明，麦格理十分不寄予厚望大宗商品行业的发展，并警告投资者，承托大宗商品行业发展的动力在大大增加。

此外，麦格理补足道，工业衰退周期早已成熟期，全球经济发展动力越来越少。因此，投资者不必再寄翼于全球经济需要加快发展及全球通胀正处于身体健康水平，这种期望更加明朗了。　　可以意识到的是，中国将是造成全球经济上升的一个关键因素。　　2016年，中国政府实行推展(货币)流通政策。

随后，中国政府转变其货币政策，采行削减政策。生产链企业因而转入去库存周期。

虽然中国建筑(行情601668,诊股)行业的发展势头依旧十分强大，但是，削减的(货币)政策预计也将造成该行业发展上升。必需回应的是，尽管全球工业发展早已触顶，未来几个月的潜在市场需求仍然充沛。　　与此同时，麦格理集团收到警告，市场行情在今年早些时候展现出过好，因此无法长久，其展现出就是，多数大宗商品的交易都在成本曲线外展开。

从周期性角度来看，这就意味著即便生产该商品的原材料正处于短缺状态，投资者也应该力求稳健。但是一旦通货再行收缩涨潮，投资者就有机会辨识哪一种商品的原材料供应更加平稳，然后著手挑选出“长年赢家”。　　因此，就必需再行一次提及近年来完全只在中国经常出现的信贷脉冲和通货再行收缩周期。

　　那么，从商品周期的角度来看这意味著什么?　　麦格理集团指出，经常出现信贷脉冲和通货再行收缩周期的现象，就意味著再行有市场需求，再有供应，且产品的供应过程比较迟缓。而这种供需现象的所致因子乃是价格。

　　2017年，这种现象或许将再次经常出现。2017年，对于2016年在成本曲线外交易的投资者来说，他们将在市场瓦解前步入最强大的供应反应；而对于2016年在成本曲线内交易的投资者来说，供应大体上将经常出现上升。只需几个月，投资者就能找到大宗商品供给外侧的灵活性程度。

　　以下是麦格理大宗商品团队的了解仔细观察：　　展望未来，主要的投资对象仍是供给外侧不存在结构性压力的领域。　　这有可能是那些目前的定价过较低而无法持续的领域，或者资本开支严重不足的领域，抑或是过度倚赖单一国家供应的领域。　　对于金属和大宗商品来说，未来几个月要紧密注目的是中国的建筑活动。

　　目前，虽然由于下游行业无法消化不足供应，造成中国的热轧钢卷利润率为负，但钢筋的利润率却展现出强大，同时交易商长年持有人的产品库存正在很快增加。　　这指出建筑活动仍很活跃。

　　然而，由于房地产价格有限，而且只有三线城市(大部分城市的库存都很高)销售强大，我们预计新开工房屋建设和房地产的固定资产投资不会经常出现低迷迹象。　　有鉴于此，我们预计钢铁价格将更进一步下降。

　　在经历了今年早些时候的激动过后，铁矿石将完全恢复“挤兑”模式，预计铁矿石或跌到至50美元/吨。　　我们还预计冶金煤和锰将暴跌至年底。

　　在中国展开结构性改革之际，全球生产能力不足的高峰期早已过去，钢铁的利润率应当不会有所改善。　　长年来看，由于有可能供应增加，风险溢价低于长年平衡价格，冶金煤是最寄予厚望的商品。　　2017年迄今为止，黄金的外部环境仍然喜忧参半。

　　美国经济的展现出仍然令人沮丧，但市场对美联储的利率预期保持稳定。　　美元暴跌，但这主要是由于欧元走高。　　美国的政治风险有所下降，但在欧洲却有所上升。

　　这意味著投资者对投资黄金兴趣比较并不大，黄金下跌或许在相当大程度上得益于实物市场需求超过均衡。　　但投资者会长年不转入黄金市场。短期来看，由于美联储将提升利率，我们所持慎重态度；长年来看，我们指出美国经济已相似快速增长下限，潜在增长率很低，长年收益率的顶峰将近高于市场预期。

　　这些因素将在下半年受到影响黄金。　　对于能源市场，目前的供应状况为价格在基本面上获取了强有力的反对。　　从欧佩克减产到锂矿铁矿项目延期，再行到美国的天然气供应快速增长上升，这些都造成能源市场的供应高于一年前的水平。

　　这使我们在短期内寄予厚望潜在的价格展现出。　　此外，在工业生产经常出现较慢快速增长后，能源需求也将下降。

　　不过，在我们显然，在能源市场的许多领域里，我们过分倚赖政府的政策。　　这一般来说是市场需求方面的问题，但也有供应方面的问题。　　无法严格执行欧佩克的减产协议仍是原油市场的众多风险。没证据指出，哈萨克斯坦宣告的铀矿减产计划已被中止。

虽然中国政府目前还不会让“全球热能煤市场”上行，但我们不指出这种情况不会总有一天持续下去。　　此外，供应方面的反应正在来临。　　在石油方面，如果美国在2017年构建我们预期的150万桶/天出口快速增长，我们可能会看见全球市场供过于求，到2018年中期将相似不足200万桶/天。

　　下半年，美国的天然气产量快速增长也将再度加快，而澳大利亚的锂产量今年将快速增长一倍。　　因此，在短期下跌后，我们对2018年的能源价格走势更为慎重。　　麦格理最后总结道：　　在接下来的几个月里，整体大宗商品市场将面对更大的上行压力。　　中国建筑业目前展现出强大，但接下来将走低，因此我们将避免与中国建筑业高度涉及的大宗商品。

　　这意味著铁矿石、冶金煤和锰的价格将更进一步承压。　　相比之下，由于市场的注意力从身体健康的通货再行收缩新的改向潜在的通货紧缩压力，在未来几个月里，我们预计黄金和白银将不会下跌。　　我们还指出，市场广泛对忍受农产品(行情000061,诊股)市场的风险过分悲观，我们指出该市场的风险/报酬呈圆形下行趋势。　　我们也不会考虑到自由选择中国政府将要缩减生产能力的大宗商品展开投资。

　　在这方面，铝早已被普遍辩论，但我们也不会注目不锈钢、氮和氧化铝，因为它们有可能沦为下一个供给侧改革的领域。　　从将来来看，我们讨厌投资铜、白银、黄金、铬矿，最后是原油。　　我们还指出，铀和钾碱在经历了艰苦的几年后，有可能将步入长年下行。

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